豆粕未来的主导逻辑和因素

时间:2019-10-22    点击:43
国庆期间中美达成此次经贸谈判的第一阶段协议,从各种报道上得知中国达成将购买美国400至500亿的美国农产品,这个数字如果是一年内的购买金额将会相当吓人,国内也是各种猜测,一年还是两年?何时开始?会不会再有变数?目前具体协议未签,细节也不得而知,国内油厂也没有立即大买美豆的迹象。但纵使中间还有各种小插曲,中美双方既然已达成一定的和解,相信第一阶段协议的签署只是时间问题,可能是未来几周亦可能未来两月才能敲定细节,我们那时才能得知全貌,目前市场,至少短期内,对中美贸易的交易告一段落了。当然,两国领导人11月中旬在智利的会晤还会有新进展,亦可能有新故事。


此前市场关心的是美豆何时能不加关税的进来,但不管美豆是进来或是进不来,国内豆粕的进口成本都会上升,所以国庆后豆粕在今年第三次摸到了3000元/吨。

市场中有人疑惑中美缓解美豆大量进口,为什么国内期货不像以往转而下跌呢?这里有几方面原因:

一是谈好不代表立马就能进口,目前还在敲定细节;

二是前期国内已经允许了部分3%的正常关税的美豆进口,目前看美豆不加关税的盘面榨利已恢复到正常范围,并不暴利;

三是今年美豆既成事实的2000多万吨大豆减产,并不会在未来几月出现大的供应压力,仅是偏高的旧作库存还在。

故而,美豆因关系向好而上涨,国内大豆和豆粕价格因进口成本上升而上涨。


豆粕的上涨暂告一段落,市场也在等待新的供需变化和下一个主导因素。

在国内非洲猪瘟、美豆播收天气以及中美达成第一阶段协议等各种因素的轮番上演后,豆粕2001合约价格开始在2900—3000元之间徘徊,即使市场不时有一些“消息”也并不能主导行情的发展,市场想要进一步的上涨,需要更强的动力,更大的主导逻辑。


回到国内现货市场,各地区贸易商的豆粕报价对2001合约的基差,山东在120元/吨,华东为30元/吨,华南在10元/吨,呈现出南低北高态势;主要原因是北方近期缺豆到港、环保检修较多,华东和华南供应较为正常。以跟踪的后期大豆到港数据来看,后三月大豆的到港量将近2200万吨,将比去年高而比前年低,这将一定程度上打压北方的基差,国内市场的供应将有所缓解。

豆粕未来会走向何方?

回顾一下今年的豆粕市场,基本上是猪瘟叠加中美关系两个主要影响因素。

上半年基本在大供应与非洲猪瘟的阴影下,豆粕价格一路走跌,虽然中间不时的有几个小反弹,但都无力改变价格弱势,毕竟非洲猪瘟对生猪存栏的影响比以往任何一次都要严重的多。到了第二季度,市场上发现豆粕的需求并不如大家想的那般差(统计数据体现),原因在于家禽的增长和豆粕替代其他粕类的需求(豆粕不愧为蛋白之王韧性十足),但因非洲猪瘟继续发展并不见好转,价格在低位徘徊。有意思的是,5月初特朗普推特治国决定加关税的关系意外恶化下,国内不得不反惩怒加美豆的进口关税,豆粕价格开启上涨之势,饲料厂和养殖厂在半年内维持的低库存,不得不积极补库,预期加行为致使豆粕一路上涨至3000元/吨以上,涨幅20%左右。

中美会不会再次出现幺蛾子?谁也不能保证,但在美豆减产2000多万的基础上(最新10月报告美豆产量为9662万吨),19/20年度的大豆供应将不会如去年那般宽松。

现在已进入南美大豆播种窗口期,目前进度相对往年偏慢,但窗口期较长影响并不大,重点是生长阶段的天气会不会正常。得益于中美贸易摩擦,巴西在近两个年度的大豆出口上收获颇丰,所以市场预测新年度的播种面积会略增,产量在天气正常的情况USDA预估增产5%左右,阿根廷维持5300万的产量预估。但USDA是假设天气正常下的预估,明年天气会如愿么? 如果南美出现天气问题,在美国减产的事实基本确定,全球大豆供应将显得尤为紧张,市场也极易炒作,所以南美天气是未来几月关注重中之重,新年度大豆供应的不确定基本由南美天气决定,中间如有任何风吹草动,市场都会放大来对待。

对于生猪存栏,农业部的数据(40+%存栏降幅)以及最近调研来看,存栏再大幅下滑的可能性越来越低,因大家对非洲猪瘟的防控已有经验,国家也对生猪养殖积极扶持,最重要的是养殖利润创出前所未有的高度(相当于正常利润的十倍),大型规模养殖场在做好风控的基础上积极扩大生产,小的养殖户也在跃跃欲试,探索有效的防控手段。非洲猪瘟肯定还会继续,只是当大家有防控经验有养殖利润,它还能如同先前那样随意肆掠吗。

除去春节期间的集中屠宰消费,之后生猪存栏的重要问题,可能只有开始恢复的时间点在明年何时这一个。



 免责声明:本文转自“饲料行业信息网”,来源:豆粕论坛

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